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机构“手头有点紧” 央行“驰援”4000亿元

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  机构刚过两天“紧日子”,南京新百(600682)央行4000亿元流动性投放就到账了。央行15日发布公告称,方正科技(600601)为对冲税期高峰、现金投放等因素的影响,同仁堂(600085)维护春节前银行体系流动性合理充裕,今日对于欧元/美元的预期趋势为看涨。当日开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元14天期逆回购操作。不过,金蝶国际收缩传统业务 上半年云业务收入同比增长45%此前市场预期的利率下调并没有到来。根据公告,MLF中标利率为3.25%,与上次持平;14天期逆回购中标利率为2.65%,也与上次持平。

  长短钱结合稳定资金面

  “前两天‘央妈’没动静,又有税期叠加,机构手头就有些紧了。”某大型银行交易员说,“释放流动性后,资金面算是松了点,不过还是有一点点‘缺’。”从13日开始,资金利率持续高企,14日隔夜利率大幅跳升48个基点,DR001升至2.53%。

  兴业研究宏观分析师郭于玮表示,13日以来,非银端流动性显著收紧。这既反映出受税期扰动的影响,也是部分机构杠杆率上升、隔夜融资需求增加的结果,“1000亿元14天逆回购满足跨税期和春节流动性需求;3000亿元中长期资金满足地方债投资的流动性需求。”

  郭于玮认为,前期降准资金并不够用。“1月是缴税大月,从2017年至2019年的情况看,每年1月税期前后央行的投放规模都在7000亿至8000亿元左右。”她表示,由此看来,1月初降准释放流动性,不足以同时满足缴税和地方债发行上升的需求。

  MLF与逆回购的组合,长短期结合稳定市场资金面。“MLF配合逆回购,一方面释放跨春节流动性,另一方面稳定市场对长期流动性平稳的预期,考虑到以后每个月都要做LPR,MLF操作可能会成为常态。”某券商资管部研究部主管表示。

  方正证券首席经济学家颜色认为,LPR改革之后,MLF操作趋向常态化,每月月中会进行MLF操作,主要是因为每月中旬是税收上缴国库时间,需要货币政策对冲流动性。同时,月中新做MLF可以为LPR和逆回购利率提供参考基准。

  央行后续操作值得期待

  实际上,1月份流动性缺口较大。据上述研究部主管测算,春节资金缺口规模至少2万亿元,与此同时,1月信贷投放和专项债发行也较多,信贷规模至少2万亿元,专项债目前的计划发行规模已超过7000亿元。

  “之前对于下调MLF利率,市场有高度预期,但此次操作利率并没有下调,市场预期慢慢落空,交易情绪也没有那么高了。”中银国际证券研究部总监、固定收益首席分析师杨为敩表示。

  续作定向中期借贷便利(TMLF)也成为可选项。颜色认为,本次开展的3000亿元MLF操作略低于市场预期。由于1月份的流动性需求较大,预计接下来央行还会续作TMLF,并开展多次14天以上的逆回购操作,以满足跨春节的流动性需求。

  多数市场人士认为,此次释放流动性,部分满足了市场流动性需求,但操作利率仍然保持不变,有些略低于预期。杨为敩表示,在目前来看,3000亿元MLF规模可能还不够,由于存在春节的特殊效应,预计后续还会投放4000亿元左右。(黄紫豪 常佩琦)

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