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沈阳大学韩琳琳【投基方法论】广发基金罗国庆:中证100是中国核心资产代表

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  10月23日,而另一方面,各国政府采取的刺激政策和宽松的流动性则对除了现金之外的其他各类资产也形成了一定支撑。广发基金指数投资部副总经理罗国庆做客i阳光财经投教基地和今日头条财经频道线上访谈栏目《投基方法论》,康普顿(603798)详解指数投资之道。

  嘉宾简介:罗国庆,湘潭电化002125:国内最大电解二氧化锰生产商经济学硕士,诚意药业(603811)10年金融行业从业经验;曾任深圳证券信息有限公司研究员,庄园牧场开启新征程 日加工600吨液态奶项目正式投产华富基金产品设计研究员,广发基金产品经理及量化研究员;现任广发基金指数投资部副总经理。著有《指数基金投资从入门到精通》、《基金定投让财富滚雪球》,并长期担任沪深交易所“指数基金及ETF特约讲师”。

  问:今年以来,ETF受到越来越多的重视,三四季度,ETF发行呈井喷之势,你认为原因何在?指数基金是否代表公募基金行业未来发展方向?

  罗国庆:

  ETF因其分散投资、公开透明、流动性好、成本低廉以及交易效率高等优点,经过20多年的发展,已成为各类型投资者投资的重要方式。目前国内ETF已进入大发展阶段,特别是今年以来,新发的ETF,无论是规模还是数量,都上了一个新台阶。

  我们认为目前ETF的大发展主要是因为市场需求迅猛增长,无论是个人投资者还是机构投资者,对ETF的认可度越来越高,ETF逐渐成为投资者资产配置的底仓。同时,结合国外成熟市场的经验,我国ETF的发展空间还很大,我们预计ETF的规模和数量还将在很长一段时间内保持高速增长。

  当然,就目前A股环境而言,未来一段时间内,超额收益的获取还是相对有效的,所以我们认为短期内主动基金和ETF的作用将呈现互补性,规模也将齐头并进,共同增长。因此,主动管理基金和指数基金都将是公募基金行业未来的发展方向。

  问:同一个指数的产品会有很多家基金公司在做,作为资深的指数基金管理人和研究专家,你认为投资者应重点关注哪些指标去选择产品?

  罗国庆:

  投资者在选择一只指数产品时可以重点关注以下几个方面:

  1.选择指数品种。根据自身的投资风格和需求选择对应的指数,偏向价值类的投资者可以配置高分红、高ROE、低估值、代表中国核心资产的中证100;偏向成长类的投资者可以考虑弹性大、预期净利润增长高的信息技术等。同时结合指数当前的估值、未来的成长潜力来判断当前是否适合投资。

  2.基金规模不能太小。因为小微基金可能面临清盘的风险,所以投资者在选定指数后,实际投资指数基金时,注意最好避开规模太小的指数基金。

  3.选择费率低的产品。目前市场上跟踪同一只指数的指数基金可能不止一只,例如市场跟踪创业板指数的ETF产品就有许多只,投资者在选择时可以对比一下费率,选择综合费率较低的品种。这样相较其他产品,节省下来的成本也可以增厚投资者的收益。

  4.规模不是越大越好。指数基金作为公募基金,在满足市值门槛后,可以以A类投资者身份参与新股申购。这部分收益是指数基金和ETF获取超额收益的重要来源。特别是今年科创板上市,为基金增强打新收益提供新路径。如果一只基金规模适当,既满足打新门槛又不特别大,那么其收益增强的效果将会比规模很大的基金更好。本周将有14只科创板的新股陆续开放申购,预计今年第四季度新增科创股数量较多,打新收益将进一步累积。

  问:ETF产品成本并不低,单是日常维护、营销,就需要很高的支出,市场上的ETF产品是否有些产能过剩?同时ETF头部效应明显,绝大部分的宽基指数,头部一两家公司产品的规模比后面几十家的规模加起来都大,你认为明后年会迎来ETF清盘潮吗?

  罗国庆:

  ETF作为标准化的投资工具,目前产品线越来越丰富,这对于市场来说无疑是个好事。但ETF同时也是管理难度最大、风险系数最高的基金产品之一,无论是系统投入还是人员费用都是一笔不小的开支,对于一个基金公司综合能力要求很高。目前ETF面临着同质化严重的竞争格局,我们认为未来如果市场需求增长达不到产品供给增长的速度,那么出现小部分规模较小的产品清盘的概率是存在的。

  问:今年以来,市场出现“核心资产之争”,有人说核心资产就是以茅台为代表的白酒股,也有人说核心资产是伪概念,不能什么涨得多就认为什么是核心资产。你认为“什么是核心资产”?A股市场的核心资产的标准是什么?

  罗国庆:

  对于核心资产这个概念的解读也许仁者见仁,智者见智。有些人认为大市值的公司就是核心资产,也有些人认为具备一定“垄断特征”的公司就是核心资产,甚至还有一些人认为在股市中涨得好的公司就是核心资产。

  其实总的来说,大多数观点都认为一个企业要作为中国核心资产,需要具备以下几个特征:

  一是行业龙头。市值较大,在行业进入存量竞争后,龙头公司有望不断巩固自身“护城河”,扩大市占率,进而收获更好的市场表现。

  二是财务指标优良。企业具有高ROE,稳定的业绩增长,能够分享中国经济成长的红利。

  三是技术优势。长期的研发或者技术投入,使得企业具有行业内领先的技术优势,行业门槛较高。

  四是品牌优势。需要历史及时间的积累,使得拥有较好的客户口碑和信赖。

  比如中国平安、招商银行、贵州茅台、海康威视、格力电器、恒瑞医药等,我认为这些公司基本都属于核心资产。

  问:目前市场环境下,如果要在以大消费为代表的“核心资产”和信息技术为代表的“成长先锋”之间二选一,你会选哪一个?

  罗国庆:

  我会选择核心资产。核心资产代表中国经济,多为各个行业的龙头企业,一般来说ROE高、股息率高,盈利增长相对较高,股价表现相对稳定,特别是在市场下行时,其边际相对更安全,因此投资核心资产更偏向于价值投资的范畴,相对来说波动较小,长期来看收益特征表现为一种相对较稳的幸福感。

  而对于以信息技术为代表的成长先锋,把时间放长来看是未来的发展趋势,特别是信息技术可以一网打尽5G、半导体、计算机等一系列趋势行业,因此也是值得投资的领域。然而信息技术股往往呈现出收益较高但波动较大的特征,对于包括我本人在内的风格偏向保守的投资者来说,也许投资核心资产的体验会更好。

  问:为什么认为中证100是中国核心资产的代表?

  罗国庆:

  我认为中证100指数是A股市场核心资产的代表,主要体现在以下几个方面:

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