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作家秦牧的原名对人民银行数字货币的异想

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【对人民银行数字货币的异想】6月18日脸书(Facebook)发布《Libra白皮书》以来,松发股份(603268)各国政府、央行及监管部门,投资人分类:对私人机构发行基于一篮子储备资产的加密稳定币,美的置业上半年营收同比增长47.5% 深耕与升级双轮驱动高度重视或者说警觉。与国际主要货币发行者的保守态度不同,科大讯飞上半年净利润同比增长36.28%中国人民银行对此表现出了异于寻常的进取态度。先是在8月2日,建信金融科技与360开启金融科技创新领域全方位深度合作人民银行明确提出“加快推进法定数字货币研发步伐”,此后又通过多种渠道释放央行数字货币设计理念、技术架构、运营体系、先行试验区等方面内容,信息指向该币可能年内推出。(第一财经日报)

  6月18日脸书(Facebook)发布《Libra白皮书》以来,各国政府、央行及监管部门,对私人机构发行基于一篮子储备资产的加密稳定币,高度重视或者说警觉。

  与国际主要货币发行者的保守态度不同,中国人民银行对此表现出了异于寻常的进取态度。先是在8月2日,人民银行明确提出“加快推进法定数字货币研发步伐”,此后又通过多种渠道释放央行数字货币设计理念、技术架构、运营体系、先行试验区等方面内容,信息指向该币可能年内推出。

  在支付宝、微信支付等移动支付工具已经如此快捷的今天,人民银行急于推出法定数字货币,其目标显然不在于进一步推动境内支付的便利性。应对国际主导货币及境外数字货币的双重挤压,缓解资本项目管制长期化带来的跨境支付矛盾,应该是央行数字货币的重要使命。

  一、DCEP是且仅是“数字化的人民币”

  国际清算银行(BIS)将CBDC(CentralBankDigitalCurrency)定义为央行货币的一种数字形式,不同于传统储备账户或结算账户的余额。我国央行数字货币名称为DCEP(DigitalCurrencyElectronicPayment),即数字货币和电子支付工具。

  作为一项自2014年便开始的国家级工程,人民银行数字货币研发已进行了5年之久。从目前公开信息看,该数字货币在技术上不预设路径,随数字技术的竞争和迭代做适应性改变;在经营上采用“央行-商业银行”双层运营架构,引入市场化力量共同参与;在管理上采用部分中心化模式,保留中央银行控制权。开放性、市场化,叠加强有力的政府引导,预计该币推出后能够迅速在境内得到应用。

  据报道,人民银行数字货币完全以人民币为价值基础。一单位的DCEP等值一元人民币。因此,DCEP和纸币并无本质区别,都是以国家信用为支撑的中央银行负债,只是其在货币形态设计、发行流通方面更依赖于数字化技术。

  作为对M0(纸钞和硬币)的数字化替代,DCEP采取不需要开立银行账户的“账户松耦合”模式,只要双方有手机和数字钱包,甚至不需要使用互联网,点对点即可完成支付。此外,DCEP在货币职能的范围内还可以加载智能合约,具体合约设计情况目前并未有更详尽的披露。

  二、单一锚无法与一篮子货币开展国际竞争

  货币的本质是信用,市场选择何种货币,是各类货币信用、可获得性、流动性等多种因素共同竞争的结果。

  Libra锚定的是以美元为主的一篮子货币。从7月美国参众两院Libra听证会情况看,脸书不可能绕开美联储或其他机构监管发币。现在无法预测脸书与监管当局会达成何种妥协,但可以肯定,最终被放行的Libra,其以美元为主、一篮子货币为锚的基本框架不会改变。脸书有27亿用户群,有涵盖全球支付、科技、电信、区块链、风投等众多领域加盟会员的优势,这会极大丰富Libra的应用场景。

  反观DCEP,100%以人民币为锚。即便未来发行机构中,有阿里、腾讯等互联网巨头的参与,单一人民币价值锚特性,让其难以与Libra展开国际竞争。至于在我国境内,区块链等技术可以完全绕开各国搭建的银行间支付清算系统,监管部门很难通过传统行政干预阻止Libra的流入渗透。

  三、锚的设定不妨更有想象力

  主权信用货币时代,人民币尚难以与发达经济体货币有效竞争;数字化时代,在技术水平类似的场景下,我们恐怕不能期望单纯“数字化的人民币”能够在与“数字化的全球主要货币”的竞争中胜出。着眼于货币非国家化时代的国际货币竞争,DCEP有必要在其锚的设定上,采用更加开放、更加大胆、更富想象力的方案。

  在保留DCEP零售功能定位、不预设技术路线、双层运营体系以及部分中心化管理模式等框架设计的基础上,应仿照Libra锚定一篮子储备资产的特点,以及SDR(特别提款权)的定值方法,确定DCEP的价值锚。

  最为简洁直观、最具操作性、最为市场接受的锚,是以某一权重的人民币和美元为权重,以即期汇率折算,确定货币篮,如:

  1DCEP=1¥=α*¥+(1-α)*$*E

  DCEP中的美元以官方外汇储备为支撑,美元储备的规模为DCEP发行上限。大体测算,我国外汇储备中的美元储备略超过1.5万亿美元。即便将全部的M0兑换为DCEP,也仅约消耗三分之二的美元储备(汇率按7计算,145378.5亿个DCEP,锚定72689.25亿人民币和10384.18亿美元)。如此,DCEP有100%的兑付保障,有充足的信用基础。

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