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光大证券-海螺水泥-600585-2020年报点评:稳步推动新项目设置和并购绿色筑材低碳发达

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  :51.3亿元,同增4.6%,EPS6.63元;单4季度公司营收522.6亿元,同增12.9%,归母净利润104.1亿元,同增6.5%,EPS1.96元。利润分派预案:每股派发2.12元现金股利(含税)。剩余秤谌小幅降落,策划效用连续擢升:呈报期内,公司贩卖自产水泥及熟料3.25亿吨同比根本。”

  3.剩余秤谌小幅降落,策划效用连续擢升:呈报期内,公司贩卖自产水泥及熟料3.25亿吨同比根本持平。

  4.按自产口径测算,公司产物归纳代价328.9元/吨,同比降落11元;吨产物归纳本钱170.8元,同比降落7.7元;吨毛利158.1元,同比降落3.2元;光阴费率4.2%,同比降落0.9个百分点。

  5.单4季度,公司贩卖自产水泥及熟料1.1万吨同升22.3%,经测算公司产物归纳代价298.2元/吨,同比降落78元;光阴费率4.9%,同比降落0.4个百分点。

  6.需求有支柱,代价呈现可期:2020年宇宙水泥总产量23.8亿吨,同比伸长1.6%。

  7.华东和西南区域整年代价降落6.4元/吨、15.8元/吨,跌幅1.3%和3.8%。

  8.因新冠肺炎疫情和泛长江流域洪涝灾荒影响,需乞降代价呈现团体承压;单4季度需求收复较好,但代价较19年同期涌现光鲜下滑。

  9.2021年受当场过年影响,水泥代价一季度下滑幅度远小于积年同期,叠加基筑和地产的需求支柱,除西南区域新增产能投产较众有肯定的不确定性外,水泥具备有较好的代价根本。

  10.扩张有序饱动,新筑和并购并举:20年公司策划性现金流净流入348亿元,较19年有所下滑;稳步饱动邦外里项方针开发和投产,西藏、海南、芜湖均有产能的新增,海外要点组织东南亚和中亚地域,20年新增熟料产能900万吨,水泥产能1045万吨,骨料产能300万吨。

  11.21年安插血本性付出150亿元,紧要用于开发、环保技改和并购项目,估计新增熟料产能180万吨,水泥产能680万吨。

  12.剩余预测与估值评级:海螺水泥为邦内水泥龙头,前瞻性策略组织不竭完整区域把持力不竭擢升,扩张有序饱动。

  13.估计21年水泥和熟料净销量同比根本不变,吨产物代价和本钱小幅擢升,吨产物用度稳中有降,团体看整年事迹有保险。

  14.撑持公司剩余预测21-22年EPS6.90、7.14元,新增23年剩余预测EPS7.38元,对公司A股和H股均撑持“买入”评级。

  15.危害提示:需求不足预期危害,行业供需格式恶化的危害,原资料、煤炭等代价大幅上涨的危害,海外投资不确定性和汇兑损益危害等。

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